2月21日，阿里云概念股开盘大涨，盘中港股阿里系全线走高，午后阿里巴巴（9988.HK）一度涨潮14%。
消息面上，前一日晚间，阿里巴巴发布的2025财年第三季度财报显示，营收2801.5亿元，同比增长8%；净利润464.34亿元，同比增长333%；季度资本开支达318亿元，环比大增80%。
随后，高盛、汇丰、摩根大通、大和证券和花旗银行等多家机构纷纷上调其股价。
2月21日，高盛发布最新报告，大幅上调阿里巴巴目标股价。报告指出，阿里巴巴截至2024年12月底的第三财季业绩远超预期，尤其在人工智能相关资本支出方面，管理层给出的指引超出市场预期。基于此，高盛将阿里巴巴美股目标价从117美元上调至160美元，港股目标价从114港元上调至156港元，并维持"买入"评级。
高盛认为，上调目标价的主要理由有两点：一是阿里巴巴内地核心电商业务利润保持稳定；二是预计2026和2027财年阿里云收入增速将分别提升至23%和25%，远超此前预测的13%和14%。这表明阿里巴巴在云计算和人工智能领域的投入正逐步显现成效。
值得注意的是，阿里巴巴近期资本开支大幅增长。公司表示，这主要由于对云基础设施的投入增加。CEO吴泳铭在业绩会上表示，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。
汇丰环球研究分析师21日表示，由于人工智能需求强劲增长，预计阿里巴巴的云业务收入将加速增长。他们指出，得益于好于预期的客户管理、佣金增长和云业务扩张，截至2024年12月的财季阿里巴巴该核心业务收入令人惊喜。有鉴于此，该券商将2026财年阿里巴巴云收入增长预期从之前预测的12%上调至17%。
汇丰环球研究分析师还强调，从今年1月至2月的需求激增情况来看，阿里巴巴的AI云收入有可能面临正面刺激因素。他们补充道，大约60%至70%的新客户需求与AI推理有关。汇丰维持阿里巴巴ADR买进评级不变，并将该股目标价从128美元上调至160美元。
摩根大通同样维持了对阿里巴巴的“增持”评级，目标价为125美元，并称其为“中国互联网领域最受青睐的股票”。
摩根大通分析师认为，阿里巴巴股价上涨主要受三大因素推动：首先是市场对阿里云的估值过低，仅给予其与金山云相同的2025年预期市销率（4倍）。考虑到阿里云在生成式AI方面的进展和潜在回报，以及其在中国云市场中的领先地位，目前的股价并未充分反映阿里云的真实价值。
其次，随着AI功能消费的增加，阿里云的营收预期可能会上调。预计阿里云2026财年营收将增长10%，并认为这一预测有可能上调10个百分点。市销率每提高2个百分点，股价就能上涨1%。
第三，中国国内电商基本面的改善将推动阿里巴巴盈利上修。摩根大通对阿里巴巴2026财年调整后每股收益的预测比彭博一致预期高出12%，这主要得益于对电商盈利能力的乐观预期。
2月21日，花旗银行也将阿里巴巴目标价从138美元上调至170美元；大和证券将阿里巴巴目标价从140港元上调至165港元。
